中信证券研报暗示，纺服板块有望在2025年迎来建造性契机，提议积极把抓以下六大干线与重心公司：①零卖新业态变革；②品牌势能插足朝上周期；③销耗环境复苏带动成见建造；④中枢上风踏实，同期股息率具备迷惑力；⑤户外代工行业库存去化插足尾声，订单功绩有望深信性建造；⑥可再生需求、东说念主形机器东说念主机灵手、销耗电子&汽车带动下，受益行业浸透初期优质供需形貌。

　　全文如下

　　纺织服装｜当下纺服板块投资的六条干线

　　追随销耗环境与计谋预期逐步豁达，纺服板块有望在2025年迎来建造性契机。同期在曩昔两年销耗环境的不深信性下，部分细分板块与龙头公司仍积极求变，咱们提议积极把抓以下六大投资干线与重心公司，①零卖新业态变革；②品牌势能插足朝上周期；③销耗环境复苏带动成见建造；④中枢上风踏实，关税等外部扰动逐步落地，同期股息率具备迷惑力；⑤户外代工行业库存去化插足尾声，订单功绩有望深信性建造；⑥可再生需求、东说念主形机器东说念主机灵手、销耗电子&汽车带动下，受益行业浸透初期优质供需形貌。

　　零卖新业态干线：零卖端积极求变，新业态变革远景广泛。

　　自2Q23以来，各品牌活水压力延续，渠说念端延续承压。在此历程中，各品牌公司借重积极求变，探索新零卖业态。咱们看好全新城市奥莱形状的发展远景与长期空间，提议在业务初期把抓预期差。

　　▍强势品牌干线：品牌势能朝上，入手功绩快速增长。

　　销耗需求分化带来部分细分赛说念高增契机，部分品牌把抓红利，积极开展营销/渠说念端看成，带动爆款产物出圈，品牌势能稳步朝上，并有望入手功绩快速增长。

　　▍销耗复苏干线：销耗环境逐步豁达，成见改善有望带动盈利建造。

　　追随销耗环境与计谋预期逐步豁达，咱们判断2025年各品牌销售端有望终了企稳复苏，而鞋服品牌受零卖-库存-扣头负向轮回带来的成见压力有望聚首取得开释。在此逻辑下，咱们提议积极关注意的改善有望带动盈利建造的公司。

　　▍纺服代工龙头&高股息干线：中枢上风踏实，不惧外部要素扰动。

　　纺服代工板块受关税、买卖摩擦等外部要素扰动，近期股价无数有所承压。但咱们判断，头部代工龙头多年来齐集的中枢上风踏实，凭借多元化产能布局与新品开导才能，瞻望改日仍将终了长期份额扶助。同期各公司分成计谋巩固，股息率具备迷惑力。

　　▍户外代工拐点干线：行业迎来需求拐点，功绩有望精湛信性建造。

　　户外代工行业在2021年受疫情中国际户外需求爆发、订单回流中国带动下达到景气周期高点。尔后自2H22起，结尾需求放缓、下流品牌去库存带动行业插独揽行周期。咱们判断，追随下流库存去化插足尾声，行业在2025年有望迎来需求拐点，订单和功绩将终了精湛信性建造。

　　▍特种新材料干线：下流技艺运用快速迭代，特种新材料蓄势待发。

　　追随下流技艺运用快速迭代，可再生与环保需求、东说念主形机器东说念主机灵手、销耗电子&汽车等限制催化对可再生尼龙、超高分子量聚乙烯、超细纤维等新材料需求。纺服板块中的特种新材料公司有望显赫受益行业浸透扶助初期的优质供需形貌。

　　▍风险要素：

　　销耗复苏不足预期；行业竞争加重；品牌升级不足预期；部分公管库存消化不足预期；原材料价钱及汇率波动；部分公司产能膨胀不足预期等。

　　▍投资策略：

　　追随销耗环境与计谋预期逐步豁达，纺服板块有望在2025年迎来建造性契机。同期在曩昔两年销耗环境的不深信性下，部分细分板块与龙头公司仍积极求变，咱们提议积极把抓以下六大投资干线与重心公司：①零卖新业态变革；②品牌势能插足朝上周期；③销耗环境复苏带动成见建造；④中枢上风踏实，关税等外部扰动逐步落地，同期股息率具备迷惑力；⑤户外代工行业库存去化插足尾声，订单功绩有望深信性建造；⑥可再生需求、东说念主形机器东说念主机灵手、销耗电子&汽车带动下，受益行业浸透初期优质供需形貌。

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