华源证券股份有限公司刘闯近期对昆药集团进行酌量并发布了酌量诠释《24Q3功绩巩固，华润赋能成长可期》，本诠释对昆药集团给出买入评级，面前股价为15.75元。

　　昆药集团(600422)　　投资重点：　　事件：公司发布2024年三季报，2024前三季度结束交易收入54.57亿元，同比下落2.73%，归母净利润3.87亿元，同比增长0.36%，扣非归母净利润2.89亿元，同比下落6.81%。单三季度结束收入19.03亿元，同比增长3.41%，归母净利润1.58亿元，同比下落2.91%，扣非归母净利润1.29亿元，同比下落2.90%。三季度收入巩固增长，业务结构握续优化。　　销售用度率裁汰，策划性现款流通晓改善。24Q3毛利率40.55%，同比下落4.68pct，咱们展望主要因为高毛利的针剂居品收入占比下落所致；用度驱散较好，24Q3销售用度率23.25%（同比-6.88pct），2024Q1-3销售用度率为25.99%（同比-5.06pct）。2024Q1-3公司策划性现款流量净额为2.16亿元，客岁同期为-3637万元。　　打造杰作国药朝上者，昆中药中枢品种快速增长。公司握续打造以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒为代表的“昆中药1381”杰作国药系列居品，看好“品牌文化+品类拓展+IP营销”三轮初始昆中药握续增长。1）品牌：首发品牌文化宣传片《问说念1381》，为昆中药1381奠定强大的品牌口头；2）品类：将参苓健脾胃颗粒等经典居品从传统的补脾赛说念拓展至更辽远的消化赛说念，结束“参苓健脾胃+”的品类布局；3）IP：联手西瓜视频《健康周刊》开展“脾胃养护指南”系列行径，同期通过跨界合营与创意营销赞成品牌力。　　握续加大777品牌开辟，战术定位银发经济。公司深耕三七产业链，联袂各大连锁，在宇宙范围内开展多场777三七“生命之河”私享会行径以及“777银发后生督察步履”，建设“三七即是777”的品牌联念念以及糟践者对血塞通软胶囊有用因素三七总皂苷作用的解析。血塞通软胶囊为心脑血管范畴中药大单品，公司对准银发群体，握续加大结尾障翳，同期加快与华润圣火交融发展，带动血塞通口服系列居品院表里结束较快增长。　　盈利预测与评级：咱们展望公司2024-2026年归母净利润分辨为5.62亿元、7.03　　亿元、8.94亿元，同比增长26%、25%、27%，面前股价对应PE分辨为21X、17X、13X。2024年是昆药与华润交融第二年，交融使命稳步鼓动，基于公司2024年-2028年五年战术发展策画不变（通过内生发展加外延推广形式，力图2028年末结束交易收入翻番，工业收入达到100亿元，奋发于成为银发健康产业第一股），咱们看好华润握续赋能之下公司功绩加快开释，保管“买入”评级。　　风险请示：医药行业政策风险；居品销售不足预期风险；原材料价钱波动风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，开源证券余汝意酌量员团队对该股酌量较为深远，近三年预测准确度均值为73.11%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.57亿，凭证现价换算的预测PE为21.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增握评级2家；往日90天内机构规划均价为20.18。

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